本文摘要：PTA供求关系提高，行业景气度提高。

PTA供求关系提高，行业景气度提高。PTA行业2015年起转入去生产能力阶段，4693万吨总生产能力中1400万吨正处于关闭状态。2016年起PTA生产能力投入上升，PX计划投产减少，PTA生产能力不足状态获得提高，产业链利润将逐步从PX厂商移往到PTA生产商。

　　PTA产业链价格2016年保持下跌趋势。PTA价格8月以来持续下跌，半月下跌50元/吨，较2015年年底价格上涨7.35%;涤纶POY价格上涨14.26%。9月检修计划在即，PTA价格未来将会更进一步下降。8月底-9月，浙江逸丰、桐昆股份等皆有检修计划，牵涉到总生产能力大约1140万吨。

预计未来1个月PTA供应趋紧，PTA价格未来将会之后下降。　　PTA厂商议价能力提升，PTA、涤纶产品价差减小。

供求关系提高带给PTA厂商议价能力提升，盈利空间减小。2016年来PTA和涤纶长丝价差波动下行，目前PTA价差较2015年底下跌6.49%，涤纶长丝价差下跌60.7%，行业盈利获得提高。　　三大巨头陆续回购，完备产业链布局。2015年起，荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化陆续回购，沿PTA产业链深度布局。

(1)荣盛石化:2016年1月已完成40亿元以定减，用作建设宁波中金石化200万吨芳烃项目。该项目于2015年建成投产，全年构建芳烃销售收入24.59亿元，毛利率约36.17%。(2)桐昆股份:2016年6月已完成30亿元以定减，用作建设40万吨差异化纤维项目和38万吨DTY差别化纤维项目。

目前40万吨差异化纤维项目早已成功转入试生产阶段。(3)恒逸石化:2016年7月，38亿元以定减取得证监会核准，用作建设文莱PMB项目。

该项目预计2018年投产，构建年均利润4.5-5亿美元。　　三大龙头业绩弹性较小，未来业绩未来将会大幅度回落。2016年上半年，荣盛石化*公布半年报，上半年构建归母净利润7.27亿元，同比大幅度下跌336.58%。

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